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匯美時尚沖刺創業板IPO 業績下滑折射電商服飾業窘境 
(發布日期:2016/7/6 11:05:29) 來源:新華網
 

繼電商服飾品牌商“裂帛”6月24日發布IPO預披露文件后,匯美時尚也在近期做了IPO預披露,其旗下“茵曼”是目前國內最知名的電商服飾品牌之一。而透過預披露文件,上證報記者發現,盡管粉絲驟增、營收規模增長,但專注于中低端的電商品牌女裝近兩年的盈利卻在下滑,陷入與傳統高端女裝一樣的尷尬境地。

  預披露文件顯示,匯美時尚控股股東及實際控制人方建華、單鈺芳夫婦目前直接持有34.79%的公司股份,加上一致行動人持股,其持股比例達42.58%。本次IPO,匯美時尚計劃發行不超過8000萬股,發行后總股本不超過3.2億股,所募4.5億元擬用于交易與交互全渠道升級改造項目、時尚品牌孵化建設項目、建設項目等。

  目前,匯美時尚旗下“茵曼”品牌粉絲數達410.2萬,“初語”品牌的粉絲也逼近300萬大關。圍繞所謂“慢生活”,匯美時尚還推出了“生活在左”、“秋殼”等品牌,以及女裝品類以外的產品,如鞋類、包類、運動裝、家居裝飾品、家具等。匯美時尚主要定位于中低端女裝,報告期內(2013至2015年)的產品綜合毛利率分別為47.18%、48.66%和45.62%,毛利率水平較為穩定,這與同類定位的、、裂帛等相差不多。

  值得關注的是,盡管“粉絲經濟”不斷推升著匯美時尚的營收規模,但公司近一年來的盈利情況卻并不理想。公司披露,2013至2015年分別實現營收5.9億、9.49億和11.41億元,對應凈利潤分別為3412.53萬、3896.03萬和1248.14萬元。為何在營收規模跨臺階上升后,公司的凈利潤反而出現下降?對此,匯美時尚表示,主要原因是新品牌快速孵化對業績造成了一定影響:孵化初期需要投入較大的運營成本,新品牌的市場接受過程也要循序漸進,自初始孵化到實現盈利需要經歷一段培育期,因此拖累了2014和2015年的整體業績。

  業績下滑同樣發生在另一電商服飾品牌“裂帛”上,2013至2015年,該公司凈利潤分別為7046.91萬元、-421.45萬元和3164.49萬元。其中,盡管2014年該公司營收逼近6億元大關,但卻出現了虧損。

  此外,存貨占比較高也值得警惕。匯美時尚披露,報告期各期末,公司存貨賬面價值分別為17394.52萬元、27998.79萬元和37106.39萬元,分別占比同期資產總額的50.48%、61.10%和55.25%,存貨占資產比重較大。而“裂帛”情況則稍好,在上述報告期各期末存貨占當期總資產的比例分別為44.83%、38.83%和33.66%。

  對于電商品牌女裝扎堆上市,業內人士指出,與傳統服裝行業相比,電商品牌雖然供應鏈反應較快,但也面臨一定的隱憂,如有些品牌目前銷售額的80%僅依賴單一電商平臺,太高的依賴度對于一家擬上市公司來說還是會帶來一定的經營風險。同時,現在不管是線上還是線下,銷售額超過10億的服裝品牌都在面臨管理、設計理念等方面的瓶頸。

  安信證券則認為,中低檔定位的快時尚品牌更易進行電商突破,近年來憑借平價、時尚、快速反應的優勢實現了逆勢增長,但銷售額接近10億元規模后,容易產生業績瓶頸,如何持續保持品牌占有率是關鍵。相比之下,奢侈女裝則具有明顯的品牌壁壘,受益于消費升級與差異化競爭,其近年來市場集中度有所提高,前五大品牌占有率已近60%。

  然而也有持不同觀點者,基于對女裝電商這片市場的無限看好,2015年3月以3.24億元戰略入股匯美時尚,目前持有公司6048.91萬股,占其總股本的25.2%。由此計算,匯美時尚此輪融資時的估值約13億元。

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